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;2、行业-分类评级对于券商的主要影响:1、监管措施存在差异

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二、分類評級的主要影響分類評級對於券商的主要影響:1、監管措施存在差異,包括監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面;2、影響風險控制指標計算,影響風險資本準備係數時,連續三年A類為0.7,A 類為0.8,B類為0.9,C類為基準;3、直接挂鉤部分業務資格和規模,以前評級主要作為銀行貸款或者發債時的參考,目前新業務申請,部分業務如公司債、股票質押和場外期權等直接與券商評級挂鉤。4、投保基金繳納比例不同,進而影響當期利潤。

投資建議:整體來看,2019年上市券商的評級保持穩定,中信證券、華泰證券、國泰君安、海通證券、招商證券和中信建投連續三年保持AA級,中原證券、華林證券和國海證券上調評級幅度較大,長江證券、廣發證券下調評級幅度較大。

評級變化帶來兩方面直接影響:1、風險資本準備係數方面,中信證券、華泰證券、海通證券等11家券商預計減少0.1,有利於釋放資金;2、投保基金占營收比例方面,中原證券、華林證券、東北證券(000686)、中信證券、華泰證券、海通證券等12家券商投保基金繳納比例預計降低,有助於增厚利潤。

一、券商分類評級的變化2019年上市券商分類評級的變化:1、7家上調,中原證券、華林證券和國海證券(000750)上調評級幅度較大(分別上調5級、2級和2級);2、21家不變,6家連續三年維持AA級(中信證券(600030)、華泰證券(601688)、國泰君安、海通證券(600837)、招商證券(600999)和中信建投);3、13家下調,長江證券(000783)、廣發證券(000776)下調評級幅度較大(分別下調3級、2級)。

近日證監會公布2019年券商分類評級結果。

風險提示。宏觀經濟下行風險;資本市場波動超預期。

現行券商分類監管規定系2017年修訂,在從嚴監管、強化風控、聚焦主業、增加授權等方面進行指標優化:1、從嚴監管,完善日常監管措施及針對立案調查、風險事件的扣分規則;2、提高凈資本加分門檻,強化風險管理能力評價指標體系;3、引導行業聚焦主業,關注綜合實力、跨境服務能力等因素的指標;4、增加中證協授權條款,為後續完善評價體系留出空間。

三、投資建議券商中期快報略好於預期,短期考慮2018年下半年低基數影響,在中性假設下,我們預計全年行業仍將保持較高速度的業績增長,長期看券商作為資本市場的重要紐帶,必將享受金融供給側結構性改革帶來的長期紅利,我們維持行業「強於大市」評級。目前券商板塊估值處於合理偏下區間,我們認為分類評級將繼續強化證券行業的馬太效應,仍然建議關注龍頭券商中信證券(600030)和華泰證券(601688),以及低估值的海通證券(600837)。此外,關注分類評級提升較多、2018年下半年低基數的低估值中小券商。

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