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欧元欧盟-另外一点德国可能也将是拖累欧洲经济复苏的因素之一

广安4女失联内幕

相比于歐洲央行,美聯儲更早的改變了貨幣政策路線,不僅10年來首次降息,同時還採取了背靠背降息的方式。

  国际货币基金组织预计,2019年欧元区的GDP增长率预计只能达到1.3%,较2018年下跌0.6%,其中德国的经济增长率预计只有0.7%,而2018年的经济预测为1.9%。

中國央行9月16日決定全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點,釋放長期資金約9000億元。

  三大因素导致欧洲经济大幅衰退

儘管德國是歐元區最大的經濟體,對任何重大財政擴張的反對仍然強烈,但在疲弱的經濟增長,對民粹主義政黨的擔憂,對綠色投資的需求以及歐盟委員會日益尖銳的批評的綜合壓力下,德國的阻力可能會崩潰。

經濟學家認為,歐洲經濟復蘇對於全球經濟復蘇具有重要意義,在當前全球經濟都出現疲軟跡象的情況下,歐洲經濟好轉有助於提振全球經濟信心。但反之可能會導致全球經濟出現進一步的衰退。

脫歐局勢方面,10月2日英國表示做出讓步,同意北愛爾蘭繼續留在歐盟對所有商品的監管軌道上,每四年需要得到北愛爾蘭議會和行政院的同意,歐盟對英國首相約翰遜提出的最新脫歐提議表示歡迎,稱之為向在10月31日英國脫歐日之前達成協議邁出的一步。

基於此Gavekal Dragonomics的首席經濟學家兼聯席主席Anatole Kaletsky認為,如果全球經濟出現進一步的衰退,那麼最主要的原因來自於歐洲,尤其是德國方面。2019年以來德國的經濟增速均值不足0.5%,作為歐洲經濟的火車頭,德國經濟的衰退正進一步傳導至整個歐洲。

自2018年夏季以來,國際貿易擔憂情緒和全球經濟放緩憂慮使得大部分機構不斷下調全球經濟前景。不過部分經濟學家認為,相比于歐洲,其他主要經濟體仍總體具有韌性,但是歐洲由於過度依賴出口,導致歐元區經濟增速遠低於國際平均水平,是拖累全球經濟增速的主要原因。

第三是歐洲政治局勢的不確定性。今年以來歐洲內部出現了兩次政治衝擊,這對於歐洲經濟的影響是明顯要大於外部因素的。除了意大利新民粹主義政府和歐盟預算委員會在預算問題上衝突不斷,引發了市場對於歐洲銀行業的擔憂情緒。

歐洲經濟增速遠低於國際一般水平,拖累全球經濟前景

市場影響對歐洲而言,如果歐洲各國政府能夠就出台刺激計劃達成一致,且德國逐步減少反對的聲音,同時英國脫歐局勢取得進展,可能會使得歐洲經濟出現明顯的復蘇,這將帶動歐元出現大幅的反彈。

儘管歐盟方面還明確表示,仍需要彌合巨大分歧,以確保及時達成協議。但是這使得近期無協議脫歐的風險有所化解。同時此前議會達成的「避免無協議脫歐」法案也對約翰遜的行為構成了約束。

但如果美歐局勢未進一步發酵,且歐洲穩定推進刺激計劃,將帶動全球經濟復蘇,這對避險資產將構成不利影響。

首先歐元區經濟非常依賴外貿出口,因此國際貿易局勢的不確定性使得歐洲經濟更容易受到連帶傷害。從以往數據看,出口占歐元區的GDP佔比達到了28%,而美國僅有12%。

據報道,美國計劃對來自法國,德國,西班牙和英國的大型民用飛機加稅。美國還將對愛爾蘭威士忌、蘇格蘭威士忌等其他一系列商品加稅;葡萄酒,橄欖、奶酪,以及來自歐洲多個國家的某些豬肉產品,黃油和酸奶都在加稅名單之中。

日本和亞洲其他經濟體的經濟預測也沒有明顯的變化。

同時歐洲央行最近決定恢復量化寬鬆政策,並在沒有任何時間限制的情況下維持負利率,這保證了債務沉重的債務成本將大幅下降,例如意大利,西班牙,比利時和法國。較低的利息支付將使這些政府有更多的預算空間來減稅或增加公共支出。對於意大利來說尤其如此,其利息成本目前已超過GDP的3.5%。

寬鬆的財政環境結束了意大利與歐盟在預算規則上的衝突,該衝突似乎在幾個月前威脅到歐元的解體。

對此,Anatole Kaletsky指出有三個因素導致歐洲經濟大幅衰退。

與此同時,無協議脫歐風險依舊高企,尤其是在英國前任首相特雷莎辭職后,現任首相約翰遜的強硬立場以及雙方遲遲未能在愛爾蘭邊境問題上拿出合理方案的情況下,更加劇了無協議脫歐風險。

結論:歐洲經濟前景長期改善,短期仍看空,因美歐貿易局勢和德國的拖累

目前看來有三大因素導致歐洲經濟大幅放緩,但是總體而言這些因素出現了一些改善的跡象,這對於全球經濟構成潛在利好。不過短期而言,由於美歐貿易局勢升級,且曾經被視為歐洲經濟火車頭的德國反而成為了歐洲經濟的拖累因素,短時間歐洲經濟前景仍不容樂觀,這可能會在短期內繼續施壓歐元。

基於此 Kaletsky認為隨着政治和宏觀經濟環境的改善,歐洲應該能夠克服過度出口的結構性障礙並避免衰退。但是短期來看,仍有很多的因素會繼續制約歐洲經濟復蘇,比如美歐貿易局勢。

國際貿易緊張局勢使得全球經濟面臨衰退的風險。

但是歐洲方面,對於需求疲軟的政策調整卻往往是順周期的,隨着近期歐洲經濟增長放緩,歐元區各主要經濟體考慮的不是擴大財政政策,而是提高稅收並削減公共支出以控制赤字。

但是歐洲GDP年率均值僅1.2%,遠低於國際平均水平。

此前國際貨幣基金組織對經濟預測的季度修訂中可以看出,歐洲對於全球經濟衰退可能負有主要責任。國際貨幣基金組織將2019年全球經濟從2018年的3.7%下調至3.2%。從諸多經濟體的經濟數據來看,美國經濟增速仍維持在2.5%附近,尤其是第二季度總體維持在3%上方。

其次歐洲對於經濟衝擊的政策反應幾乎都是錯誤的。在全球經濟衰退風險加劇的時候,世界主要經濟體通常會主動出擊,並採取反周期的需求刺激措施。

總體而言美歐貿易局勢的發生仍總體不溫不火,如果意外發酵成為一個長期性的事件,料對美歐經濟和世界經濟都造成嚴重的損害,那麼最大的受益者將是避險資產,比如黃金。

另外一點德國可能也將是拖累歐洲經濟復蘇的因素之一,在德國在放棄錯誤的預算方案之前,德國可能無法擺脫該國對於出口的依賴,在未來一段時間德國可能仍繼續拖累歐洲的數據表現。

不過Kaletsky表示目前情況似乎有些好轉。現在幾乎每個歐洲國家,即將上任的歐洲委員會內部以及歐洲央行都在認真討論寬鬆的財政政策。

但是對於全球經濟而言,重要的是整個歐洲是否享有強勁的復蘇,這對於全球經濟復蘇具有重要意義。

近期拖累歐洲經濟前景的因素出現了改善的跡象

儘管近期美歐貿易局勢升級也會對歐洲經濟造成負面影響,但是考慮到歐盟是美國第二大進口市場和第一大出口市場,如果美國經濟也出現大幅的走弱,歐元可能反而收益於歐洲的刺激計劃可能反而出現反彈。反之,歐元料進一步走弱。

即使德國再堅持一兩年的財政緊縮措施,歐洲其他國家也將朝着降低稅收和增加公共支出的方向發展。

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