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上市罗辑-罗辑思维的市场价值是不是会大打折扣

杜江给霍思燕的信

前有吳曉波的巴九靈借全通教育上市未果,現如今羅振宇的羅輯思維又準備上科創板,知識付費企業衝擊資本市場是好事一樁,進一步豐富了資本市場的產業結構範圍,但這些企業必須具有足夠強大的獨立性,就好比羅輯思維,對於羅振宇的依賴度到底幾何?如果依賴很大的話,在上市闖關的過程中將不可避免地成為監管層關注的重點。

總的來說,未來中國經濟將會出現越來越多的新經濟,知識付費也是新的萌芽,從羅輯思維的股權結構可以看出,有不少的風險投資參与其中,他們也需要退出機制,公司上市無疑是最直接有效的辦法。但對於普通投資者而言,還是應該充分認識到此類公司的投資風險之後再進行相關交易,以達到買者自負的要求。

另外,羅輯思維的核心競爭力到底是什麼也值得市場投資者去琢磨。如果是羅振宇個人IP,那麼這樣的核心競爭力就並不穩妥。如果是公司獨有的經營模式,投資者還要考慮這樣的經營模式能不能被模仿,行業壁壘高不高。當然,投資者最希望看到的是,羅輯思維的核心競爭力是不可複製,而且並不依賴於任何個人的。

(原標題:羅輯思維IPO的關鍵在於獨立性)

不管是公眾號還是知識付費類的企業,這些新經濟企業高度依賴創始人個人的價值,這類公司應不應該上市,在全世界範圍內也沒有一個準確的說法,畢竟大家都在摸着石頭過河,不管是大胆的嘗試,還是保守的觀察,都是可取的。

知識付費是新經濟,很有前景,但是在資本市場上卻存在着一定的問題。仍以羅輯思維為例,公司肯定是好公司,業務也是好業務,但是羅輯思維的成功和發展壯大很大程度上是建立在羅振宇個人IP的基礎上,試想如果有一天羅振宇不再在羅輯思維任職,那麼羅輯思維的受眾群體會不會發生較大變動?羅輯思維的市場價值是不是會大打折扣?持有股票的投資者會不會蒙受巨大的投資損失?這些因素都是很難預測的,但必須予以提前考慮。

不過在本欄看來,知識付費類的新經濟模式更適合在新三板試水,而非科創板。兩者的差別在於,新三板的投資者資產規模更大,開戶需要500萬元的初始資金,他們抗風險能力更強,也更能理解公司的潛在收益和投資風險。相比之下,科創板投資者的抗風險能力相對較弱。如果在新三板掛牌上市一段時間之後公司的經營情況十分穩健,那麼屆時可以再考慮轉板的問題。

實際上,羅輯思維只是眾多知識付費企業的一個典型代表,這些企業發展形勢很好,但與傳統企業又有着很大的區別,尤其在創始人個人IP影響力方面,這些企業多數對創始人的依賴度較高,而這種過度地依賴個人IP對於上市公司而言無疑是放大了經營風險。上市公司需要長期投資的股東,而股東們選擇長期投資公司股票的最終理由則是上市公司能否持續、穩定、獨立地為投資者帶來收益。

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