9月居民中长贷新增报4943亿元-健康新闻网
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同比成本-9月居民中长贷新增报4943亿元

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2、貸款和企業債支撐社融環比多增

9月金融機構新增人民幣貸款1.69萬億元,同比多增3100億元(人民幣,下同),略超市場預期。其中,企業端貸款表現支撐作用較大,非金融企業貸款合計同比多增3341億元,短貸和中長貸新增分別為2550億元和5637億元,環比分別多增2905億元和1352億元,除與季末銀行集中投放有關外,或表明降準釋放流動性及降低企業融資成本的效果比想像中更加顯著。

1、降準效果顯現,企業端帶動人民幣貸款超預期回升

筆者此前就認為,由於9月降準釋放流動性的力度較大,M2增速將會回升。我們對比了今年兩次全面降準後的貨幣回籠情況,發現無論是OMO(公開市場操作)逆回購還是MLF(中期借貸便利)操作,1月降準後的淨回籠量均顯著高於9月,而整個一季度的回籠量則更大。

9月社融新增2.27億元,環比多增2929億元。其中,社融口徑人民幣貸款新增1.765萬億元,環比多增達到4605億元成為最重要貢獻;最新調整口徑,納入交易所ABS(資產證券化)的企業債新增4014億元,環比多增973億元,也是正貢獻,且根據wind數據估計,9月交易所資產證券化(ABS)淨融資額約為70億元,口徑調整的當月影響不大。

總體來看,在降準的刺激之下,9月金融及信貸數據整體改善明顯,逆周期調控的效果較好。而近期中國面臨的內外部環境均出現了新變化,首先是近期第十三輪中美經貿高級別談判取得階段性進展,第一階段協議接近達成;其次是9月以來豬肉價格仍在飛漲,帶動CPI觸「3」。在此情況下,還有沒有必要降息呢?

京東金融首席經濟學家 沈建光

9月M2餘額195.23萬億元,同比增長8.4%,增速分別比8月末和上年同期高0.2個和0.1個百分點;狹義貨幣(M1)餘額55.71萬億元,同比增長3.4%。

3、9月降準基礎貨幣投放力度超1月,市場流動性充裕

其他分項來看,9月居民中長貸新增報4943億元,環比多增403億元,主要受9月房市銷售有所回暖影響,數據顯示9月份30大中城市商品房成交面積同比增速由負轉正至4.7%,在連續五個月下滑後出現回升;居民短貸新增2707億元,環比多增709億元,從高頻數據來看,9月消費可能小幅回升。此外,票據融資表現下滑,與企業短貸回升有關。

4、降準效果較好、內外環境出現新變化,還該不該降息?

10月15日,人民銀行公布了9月金融及信貸數據。其中,9月新增人民幣貸款1.69萬億元、新增社融2.27萬億元、M2(廣義貨幣供應量)同比增速8.4%。具體來看:

上述分析表明當前穩增長和降成本均需要繼續探索降息,關鍵仍在於路徑和方式。筆者在此前專欄中就曾對當前「降息」的內涵進行過討論,而9月LPR(貸款基礎利率)報價下調的「廣義降息」方式,實際上可以歸於人行行長易綱此前所強調的運用市場化手段引導實際融資成本降低的路徑之一,即「市場化降息」。後續如貸款利率併軌能夠加速推進,配合更多定向、創新貨幣政策工具,「市場化降息」效果可以期待。

主要拖累來自於專項債和未貼現銀行承兌匯票,兩者9月分別新增2239億元和減少431億元,環比分別少增977億元、589億元;其中,9月專項債發行力度依然不小,但年內額度基本投放完畢對9月影響較大,後續若能夠盡快落實明年額度提前下達,則專項債發行力度有望延續。其他分項中,股票融資新增較上月變動不大,非標的委託、信託貸款當月新增仍為負,尤其在房地產融資收緊以來,信託產品發行受到顯著影響,用益信託數據顯示9月集合信託成立金額同比減少23.84%。

短期內通脹上行可能對貨幣政策帶來一定掣肘,但結構性寬鬆的基調不會變。尤其是去除豬肉影響之後,生產者物價指數(PPI)、核心消費者物價指數(CPI)等指標依舊疲軟說明總需求依然低迷;中美階段性成果的達成僅僅避免了事態進一步惡化,尚無法抵銷前期加徵關稅對中國經濟的負面影響,剛剛公布的9月外貿數據繼續走弱,短期內逆周期調控的壓力仍然不小。而當前企業尤其民營和中小微部門的實際融資成本仍然偏高,貨幣政策傳導機制仍有待疏通。

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